里昂：美联储模型25年来首次偏好债券胜过股票 机构与散户情绪分化扩大

2026-10-14 · 科元网

里昂发布研报称，随着标普500指数升穿7800点、美国10年期国债收益率达到约5.3%，美联储模型(Fed model)约25年来首次由偏好股票转为偏好债券。该行认为，对于入市不足25年的投资者而言，这是此前未曾经历的情况，但该行仅将其视为一项观察，并非资产配置建议。其标普500指数模型显示，未来一年仅有约5%的上涨空间。 里昂指出，美国通胀保值债券(TIP

里昂发布研报称，随着标普500指数升穿7800点、美国10年期国债收益率达到约5.3%，美联储模型(Fed model)约25年来首次由偏好股票转为偏好债券。该行认为，对于入市不足25年的投资者而言，这是此前未曾经历的情况，但该行仅将其视为一项观察，并非资产配置建议。其标普500指数模型显示，未来一年仅有约5%的上涨空间。

里昂指出，美国通胀保值债券(TIPS)实际收益率约3%，具有吸引力，加上强劲的盈利动能，可能暂时阻止估值进一步向固定收益资产倾斜，但多类投资者的股票敞口已处于历史高位。

该行表示，机构投资者的股票投资意愿，以标普500指数期货净持仓衡量，进一步降至2023年4月以来最低水平；家庭股票情绪则罕见偏高，机构投资者的“恐惧”与散户的“贪婪”之间的情绪分化持续扩大。

该行又指出，过去10周，美股科技股的领先表现再度主导市场回报，标普500指数跑赢等权重指数约10%。收益率见顶，目前10年期TIPS实际收益率约3%，可能支持久期较长的大型科技股，但收益率回落的驱动因素至关重要：若由通胀降温推动，则属于利好；若由宏观经济恶化导致，则属于利空。

里昂亚太地区(日本除外)焦点股名单包括 腾讯控股 (00700)、 长和 (00001)、 比亚迪股份 (01211)、 石药集团 (01093)、 农夫山泉 (09633)、台积电(2330.TW)、恒立液压(601100.SH)、宁德时代(300750.SZ)、SK海力士(000660.KS)及起亚(000270.KS)等。